La récession de Navarro, II – WSJ

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Peter Navarro parle dans le National Harbor, Maryland, le 1er mars.


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        Andrew Harrer / Bloomberg Nouvelles
          

Après avoir annoncé la semaine dernière que la politique commerciale des États-Unis était en période de récession, un assistant de la Maison Blanche

      Peter Navarro

       nous a emmenés à Fox Business pour nous avoir reproché d’avoir ressemblé au People’s Daily, le bras de propagande communiste chinoise. C’était nouveau pour les critiques de ces colonnes, mais peut-être que M. Navarro voudrait commenter à nouveau après la mise en garde de la récession de mercredi par les marchés des obligations et des actions? Sont-ils des commissions aussi?

Les actions ont chuté d'environ 3% ce jour-là à la suite de mauvaises nouvelles économiques en provenance d'Allemagne, de Chine et des marchés obligataires. La plus grande économie d’Europe a diminué de 0,1% au deuxième trimestre, les exportations s’étant repliées face aux incertitudes des échanges et du Brexit. Les lectures chinoises sur la production en usine, la consommation et l'emploi ont également révélé une économie en fort ralentissement. L’augmentation de la production industrielle chinoise de 4,8% est à son plus bas niveau en 17 ans.

Les investisseurs le savaient bien et se dirigeaient vers les hautes herbes des trésors américains. Le rendement du billet à 10 ans a atteint 1,58%, plongeant pendant un temps inférieur au rendement obligataire à deux ans. Le Trésor américain à 30 ans a atteint un minimum record de 2,018% et clôturé à 2,02%. Cette baisse indique que les investisseurs délaissent les actifs risqués et annoncent un ralentissement de la croissance, peut-être même une récession, à moins que des événements et de meilleures politiques ne suscitent plus d'optimisme.

Certains Trumpians applaudissent la douleur de l'économie chinoise, mais ils doivent faire attention à ce qu'ils font. souhaiter. Ils pourraient entraîner la Chine, deuxième économie mondiale, dans sa première récession depuis

      Deng Xiaoping

       a commencé l'ère de la réforme économique pro-marché.

Une récession en Chine se traduirait par une récession en Europe, ce qui ferait également baisser la croissance américaine. L’impact serait pire si un ralentissement de la croissance provoquait une fuite de capitaux en provenance de Chine et une chute désordonnée du yuan.

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M. Mercredi, Navarro et le président Trump ont accusé la Réserve fédérale d'être à l'origine de l'effondrement des marchés. Nous supposons que tout bouc émissaire fera l'affaire dans une tempête. La Fed n’est pas irréprochable et nous avons affirmé qu’elle n’aurait pas dû augmenter les taux en décembre dernier. Mais depuis, il a contré cette hausse des taux avec une réduction de 25 points de base en juillet et même 50 points de base supplémentaires ne seront pas suffisants pour contrer la spirale à la baisse des échanges commerciaux et de la confusion monétaire.

Deux années plus tard, les guerres commerciales ont des conséquences économiques, mais les experts du protectionnisme ont dit à M. Trump de ne pas s’inquiéter. L'économie allait bien et les inquiétudes commerciales étaient fausses.

Mais nous n'avons jamais dit que les tarifs produiraient une récession immédiate. Nous avons déclaré qu’ils – et le climat d’incertitude qu’ils créaient pour les entreprises – freineraient le commerce mondial et freineraient la forte augmentation des investissements en capital impulsés par la réforme fiscale et la déréglementation. La dynamique de croissance résultant des réductions d’impôts et la vigueur du marché du travail ont permis de masquer l’impact de la politique commerciale sans scrupule pendant un certain temps. Mais cette vieille discipline économique,

      Adam Smith,

       tôt ou tard exige un prix pour les erreurs de politique.

Les mouvements de marché de mercredi sont un présage d’avenir, pas de destin. Pour éviter le pire, il est essentiel de rétablir un sentiment de calme et de confiance en matière de politique. Arrêtez les menaces commerciales par tweet. Appel à une trêve tarifaire avec la Chine, l'Europe et le reste du monde pendant que les négociations reprennent dans le but de parvenir à un accord pour la réunion des pays du Pacifique en novembre. Quelqu'un devrait dire à M. Trump que les présidents en exercice qui président une récession moins de deux ans après une élection ont rarement un deuxième mandat.

Kim Strassel, Bill McGurn, Allysia Finley et Dan Henninger, meilleurs et pires de la semaine. Image: Getty
    

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